A continuación extraigo y ordeno por temática los asuntos más importantes tratados en la entrevista concedida a la  CNBC por el  Presidente y CEO de Berkshire Hathaway (BRK-A) Warren Buffett en CNBC » Squawk Box » el Lunes 27 de febrero de 2017 . La transcripción y traducción es no oficial. El video de la entrevista está disponible en CNBC.com.e

 

 

 

WARREN BUFFETT SOBRE NIVEL DE MERCADO

 

Quick: En cuanto al mensaje que quieres transmitir a la gente, quiero decir, cuando estamos viendo mercados a niveles tan altos, como Joe estaba aludiendo, tiene muchos escépticos y mucha gente diciendo: «»Espera, es demasiado tarde para que yo pueda entrar. Lo he extrañado, hemos pasado el Dow 20k, ahora tengo que esperar el retroceso»». ¿Qué le dirías a alguien así?

 

Warren Buffett: Bueno, yo diría que no lo saben, y no lo sé. Y si hay un juego es muy bueno estar en el resto de tu vida, la idea de permanecer fuera de ella porque piensas que sabes cuándo entrar en ella es un terrible error. No conozco a nadie que pueda hacer timming en  los mercados a lo largo de los años. Muchas personas pensaron que pueden. Pero, si compraba una granja y decidió que las granjas valdrían más dinero diez, o 20, o 30 años a partir de ahora y que sería un activo productivo, ve y cómpralo a no ser que cotice a un precio absurdo. Lo mejor de las acciones es poseerlas consistentemente en el tiempo. Usted puede diversificar el riesgo en lo que respecta a las empresas específicas en las que se encuentra al ser dueño de un grupo diversificado, y se diversifica en el tiempo comprando este mes, el próximo mes, el año después, el año después, el siguiente.

 

Quick: Aunque ha tenido momentos en los que creía que las acciones eran increíblemente baratas, como en 2008, 2009, cuando habló de eso, incluso en nuestro programa. Pensaba que ha habido momentos en que las acciones estaban muy sobrevaloradas donde dijiste: «»Olvídalo, no lo hagas»». ¿Estamos cerca de un punto de inflexión ahora mismo, lo mejor que se puede decir?

 

Warren Buffett: Bueno, he estado hablando de esta manera durante bastante tiempo, desde el otoño de 2008. Yo era un poco pronto en eso en realidad. Pero no creo que puedas perder el tiempo. Y no estamos en un territorio de burbuja ni nada parecido. Ahora, si las tasas de interés fuesen del 7 ó 8 por ciento, entonces estos precios se vería excepcionalmente alta.

Pero usted tiene que medir, usted sabe, usted mide todo contra las tasas de interés, básicamente, y las tasas de interés actúan como la gravedad en la valoración. Así que cuando las tasas de interés eran del 15 por ciento en 1982, reducirían el valor de cualquier activo.

 

Entonces, ¿cuál es la sensación de comprar una granja en una base de 4 por ciento de rendimiento si se puede obtener un 15 por ciento en el gobierno? Pero en comparación con las tasas de interés, las acciones están en el lado barato en comparación con las valoraciones históricas. Pero el riesgo siempre es, es que – que las tasas de interés subir mucho, y que reduce las existencias. Pero yo diría esto, si los diez años se quedan en 2,30 %, y se quedarían allí durante diez años, se arrepentiría mucho de no haber comprado acciones ahora.»

Quick: Antes de que nos vayamos, me gustaría asegurarme de que alcanzamos algunos puntos para las personas que no estuvieron levantadas hace tres horas, justo al comienzo de las cosas. La única pregunta que todos me hacen cuando vuelvo de hablar con usted en una de estas cosas es, «»¿Qué piensa él sobre el mercado de valores en este momento?»» Hay un montón de preocupaciones de los inversores que han visto las cosas correr muy rápidamente durante los últimos meses. Hemos visto el DOW pasar más de 20.000, miró el S & P pasar más de 2.300. Y hay inversores que se sienten como, «»Wow, me perdí la oportunidad, he estado sentado al margen, ahora tengo que esperar por un retroceso»». ¿Qué le dirías a esos inversionistas?

 

Warren Buffett: Bueno, no tengo la menor idea de lo que el mercado de valores va a hacer mañana o la próxima semana o el próximo mes o incluso el próximo año. Sé que con el tiempo – y hablaremos de diez años de algo así – que las acciones harán mejor que los bonos, que es la principal alternativa o depósitos bancarios o lo que sea. Inversiones fijas del dólar para la gente. Y no van a ser capaces de elegir el momento de entrar. No sé cómo elegir el tiempo para entrar. Compré un montón de acciones en los últimos meses. Resultaron – el mercado bursátil bajó 20 por ciento o 30 por ciento. Pero eso no me molestará si me gustan los negocios que compré.»

 

 

DINAMISMO ECONÓMICO DE ESTADOS UNIDOS

«Yo diría que la igualdad de oportunidades es un factor. Yo diría que la inmigración sí seleccionó para personas que en cierta medida seleccionadas para personas que eran ambiciosas y que realmente querían una nueva vida. Pero yo … si tuviera que elegir una cosa diría que el sistema de mercado … fue el factor abrumador que contribuyó a ello.

 

Kernen: Eso no es una coincidencia. Que cuando eres capaz de tener una idea y tienes un sistema judicial que respalde tu propiedad de la ley de patentes, y luego puedes comercializarla, creo que tal vez fue eso. Creo que la propiedad intelectual, los derechos de propiedad y cosas así»

 

Quick: Sí, hay veces, Warren, donde escuchas a los expertos u otras personas diciendo: «»Mira las cosas están en riesgo en este punto. Nuestro estilo de vida americano, nuestro sistema está bajo amenaza»». Y he oído esto de todas partes en diferentes momentos. ¿Alguna vez hay un punto en el que pensaste que era el caso?

 

Warren Buffett: No, y usted dice que lo ha oído en todo momento desde todos los lados. Lo he estado escuchando, sabes, toda mi vida. Y en la primavera de 1942 yo tenía 11 años, y el Dow estaba a unos 100. Y estábamos perdiendo la guerra en el Pacífico en ese momento, que era pronto … fue poco después de Pearl Harbor. Y no había duda de que en este país íbamos a ganar con el tiempo. Quiero decir, y la gente dijo: «»Bueno, esto es esperar hasta que las cosas estén claras, vamos a esperar hasta que empezamos a ganar la guerra»». Siempre hay una razón para esperar y he escuchado eso toda mi vida. Ya sabes, cuando salí de la escuela, el Dow nunca había estado por encima de 200. Nunca hubo un año en que el Dow Jones no hubiera estado por debajo de 200 durante el año. Incluso en 1929, cuando llegó a 381, la baja fue inferior a 200. Nunca había sido un año. Bueno, ¿y qué? ¿ya sabes? Pero ese era un gran tema en ese momento. Y entonces sabes, nos topamos con los controles de precios, nos topamos con los shocks en el petróleo, todo tipo de cosas. Y esas son diversiones. Así que toda mi vida he estado escuchando, «»Sabes, tal vez hay un mejor momento para invertir, ¿sabes?»» O, «»Las cosas son más impredecibles ahora.»» Siempre son impredecibles. No puedo predecir lo que va a pasar mañana. Quiero decir, podrías tener algo que suceder mañana. Hemos tenido el 19 de octubre de 1987, un 22 por ciento menos en un día. Así que puedo predecir lo que va a pasar diez o 20 años de una manera general, pero no tengo ni idea de lo que pasará mañana. Y lo importante es si tienes estos maravillosos activos por ahí, a los propios, y cuáles son los tuyos? Quiero decir, si ahorras dinero puedes comprar bonos, usted puede comprar una granja, usted puede comprar un apartamento, una casa, o aún comprar una parte de negocio americano. Y si usted compra un bono de 10 años ahora está pagando más de 40 veces los ingresos de algo cuyos ingresos no pueden crecer. Y ya sabes, se compara con la compra de acciones, buenos negocios, no creo que haya comparación. Pero eso no significa que el mercado de valores no pueda bajar un 20 por ciento mañana. Quiero decir, nunca sabes lo que va a hacer mañana, pero sabes lo que va a hacer en diez o 20 años. Y la gente habla de que 20,000 son altos. Bueno, recuerdo cuando golpeó 200 y que supuestamente era alto. El Dow, quiero decir, el Dow, en tu vida. Usted sabe, usted va a ver un Dow que ciertamente se acerca a 100,000 y que no requiere ningún milagro,»

 

CUANDO COMPRAR ACCIONES

Warren Buffett: Estoy absolutamente mirando las acciones individuales. No tiene nada que ver con lo que hace la Reserva Federal, no tiene nada que ver con las elecciones. Si tuviese, algo que ver con las tasas de interés si hiciesen algo extraordinario. No ha tenido, porque no lo han hecho, no han cambiado tanto. Pero sólo había un par de cosas que quería que ellos hicieran y teníamos el dinero. Y me gusta invertir. Y yo preferiría tener esos 20.000 millones de dólares en estas empresas que no considero que estén en acciones, lo veo como si estuviera en las empresas. Es sólo pequeñas piezas de negocios. Y yo preferiría tener eso que tener el dinero en letras del tesoro, que es mi suplente, que no tengo ningún problema con la decisión en absoluto.

 

APPLE

Warren Buffett: Bueno, yo diría que Apple – quiero decir, obviamente es muy, muy, muy tecnológico, pero es un producto de consumo en gran medida también. Y quiero decir, tiene aspectos de consumo. Y uno de los grandes libros sobre la inversión, que he promocionado antes, es uno que Phil Fisher escribió alrededor de 1960 o alrededor, llamado «Acciones Ordinarias y Beneficios Extraordinarias«». Tuvo un efecto en mí. Salí a conocer a Phil Fisher después de leer el libro, lo encontré en una pequeña oficina de San Francisco. Y recomiendo a cualquier inversionista que lea ese libro. Y todavía está en la impresión. Y él habla de algo llamado el método scuttlebutt, que me causó una gran impresión en ese momento. Pero lo usé mucho, que es esencialmente salir y averiguar todo lo que pueda sobre cómo se sienten las personas acerca de los productos que ellos… simplemente hacer preguntas, básicamente. Y Apple me parece que tiene un producto bastante pegajoso y un producto enormemente útil que la gente usaría, y no lo que yo haga. Tim Cook siempre me está bromeando. Pero es una decisión basada en… pero una vez más, se reduce a la futura capacidad de beneficios de Apple cuando llegue hasta él. Y creo que Tim ha hecho un trabajo estupendo, creo que ha sido muy inteligente sobre la asignación de capital. Y no sé qué sucede dentro de sus laboratorios de investigación ni nada parecido. Sé lo que pasa en la mente de sus clientes porque paso mucho tiempo hablando con ellos.»

 

Warren Buffett: Bueno, sí, sí, había aprendido eso de un tipo llamado Phil Fisher quien escribió este gran libro titulado «Acciones Ordinarias y Beneficios Extraordinarios«. Y lo llama el método Scuttlebutt. Y Phil era un tipo notable. Y lo usé por primera vez en 1963 cuando American Express estaba en aquel gran escándalo de aceite de ensalada que la gente estaba preocupada por la bancarrota de la empresa. Así que fui a restaurantes y vi lo que la gente estaba haciendo con la tarjeta American Express, y fui a los bancos para ver lo que estaban haciendo con los cheques de viajeros y todo eso. Y claramente American Express había perdido algo de dinero de este escándalo, pero no había afectado a su franquicia de consumo. Así que le pregunto a la gente sobre los productos todo el tiempo. Cuando llevo a mis bisnietos a Dairy Queen traen consigo amigos a veces. Todos ellos tienen un iPhone y, ya sabes, les pregunto qué hacen con el y cómo… si podrían vivir sin ella, y cuando lo cambien porqué lo van a cambiar. Y por supuesto, veo cuando llegan a la tienda que la gente tiene esta increíble viscosidad de – con el producto. Quiero decir, si traen un iPhone, compran un nuevo iPhone. Quiero decir, son… sólo tiene esa calidad. Se construye en sus vidas. Ahora, eso no significa que algo no pueda venir que lo interrumpa. Pero la continuidad del producto es enorme, y el grado en que su centro de vida alrededor de él es enorme. Y es muy bonito, es una franquicia muy bonita para tener con un producto de consumo.»

 

AEROLINEAS

Quick: Volviendo sobre esto. Correcto. Muy bien, hablemos de otra cosa que has estado comprando mucho, y eso son las aerolíneas. Acabamos de descubrir, al menos al final del año, cuánto poseías en cada uno de ellos, y eran apuestas bastante importantes… para los cuatro mayores. Eso sería americano, Delta, United Continental y Southwest. Al final del año estábamos reportando que tuvimos apuestas de alrededor del 7 al 8,5 por ciento para algunas de estas aerolíneas. ¿Dónde estás ahora?

 

Warren Buffett: Es casi lo mismo. Pueden haber sido ajustados en la sombra. De nuevo, es uno de los compañeros en la oficina quien tiene esencialmente una de esas posiciones. Mientras estaba construyendo esa posición, era dueño de un par de las otras, simplemente porque quería conseguir el dinero invertido y luego iba a cambiar de puesto. Así que, pero uno de ellos tiene, él tiene la posición de American Airlines y yo tengo los otros tres. Las posiciones que mencionó son bastante cercanas al 10 por ciento. No queremos superar el 10 por ciento, virtualmente en cualquier acción. Nos complica la vida. Lo hacemos de vez en cuando, pero es una gran decisión superar el 10 por ciento.

 

Quick: ¿Por qué es complicado, para las personas que no están familiarizadas con las reglas, de lo que puede y no puede hacer una vez que supera el 10 por ciento?

 

Warren Buffett: Sí, una vez que superas el 10 por ciento te vuelves sujeto a lo que ellos llaman la regla de swing corto. Así que si usted compra y vende una acción que tiene más del 10 por ciento de en seis meses que realmente tiene que dar ningún beneficio a la empresa. En realidad, si usted vende y luego compra, o comprar y luego vender y toman el precio de compra más bajo, y toman el precio de venta más alto. Ha estado en los libros mucho tiempo. Y sólo… puede complicar las cosas. Además, tienes que publicar lo que haces cada uno, dentro de dos días después de hacerlo, lo que no ocurre cuando estás por debajo del 10 por ciento, cuando informas trimestralmente. Así que no superamos el 10 por ciento con mucha frecuencia. Y con las aerolíneas, los cuatro que usted nombró están recomprando sus acciones. Ahora, en Wells Fargo superamos el 10 por ciento, simplemente porque la compañía recompró sus acciones. Nosotros no compramos ninguna acción a mayores.»

Warren Buffett: Es un negocio muy duro porque tiene el coste marginal de un asiento que no es prácticamente nada. Usted tiene estos costos fijos enormes, y sin embargo, si usted toma una persona más en prácticamente no hay costo para ello. Así que estás muy tentado a vender ese último asiento demasiado barato, y si vendes el último asiento demasiado barato se convierte en el primer asiento para, de alguna manera, por lo que tiene- tiene esta dinámica. Y a menos que las aerolíneas operen en la capacidad de más del 80 por ciento – lo que mata ya es cuando realmente tienen demasiados aviones alrededor. Quiero decir, hacen lo que hacen los demás. Si tienen demasiados aviones alrededor de ellos sólo piensan que hasta el costo marginal, y el costo marginal que causa ir a la larga con el tiempo en el negocio de la línea aérea. Yo- la esperanza es que mantendrán órdenes en relación razonable con la demanda potencial. Y últimamente ellos en los 80 ahora por un tiempo. Pero es un negocio que siempre puede estropear.

 

POLITICA E INVERSIONES

Warren Buffett: El año pasado en nuestra reunión anual, sabía, estaba claro que yo era para Hillary, pero me hicieron una pregunta sobre el mercado basado en quién fue elegido. Y eso no – y yo dije, Estados Unidos va a hacer muy bien debajo – en términos de económicamente bajo – bajo cualquiera de los candidatos como presidente. Las personas que mezclan su política con sus actividades de inversión, no creo que tenga sentido. Lo he visto toda mi vida y, obviamente, probablemente la mitad del tiempo, mi vida adulta, he tenido un presidente que no sea el que he votado. Pero eso nunca me ha sacado de las existencias. Quiero decir, la economía americana, ya sabes, estamos hasta el número 45 o así y lo hemos hecho terriblemente bien. Si mezclas tu política con tus decisiones de inversión, estás cometiendo un gran error.

Así que juzgaré al presidente Trump después de cuatro años basado, número uno, en lo seguro que el país se ha mantenido. Quiero decir, ese es el trabajo número uno del jefe ejecutivo de los Estados Unidos. Y eso no es un trabajo fácil. Y no estoy pensando en asesinatos al azar o algo así, estoy pensando en armas de destrucción masiva. Quiero decir, esa es mi preocupación número uno. Y esa es la prueba número uno que tengo. En segundo lugar, lo juzgaré, hasta cierto punto, aunque, tienen menos control sobre esto – bueno, también necesitan un poco de suerte en armas de destrucción masiva, pero cómo la economía en general. Y luego tercero, lo juzgaré sobre cómo si la economía va bien, lo que espero que haga, cuán amplia es la participación en eso en una economía mejor se extiende.Y esas son las tres pruebas primarias que habría aplicado a Hillary Clinton o a Donald Trump.

 

LIBRE COMERCIO

Warren Buffett: (…) Así que el libre comercio es maravilloso para el mundo y para los Estados Unidos, pero sus beneficios se difunden entre 320 millones de personas. Usted compra sus plátanos más barato porque no tratamos de producirlos en los Estados Unidos. Pero las penas del libre comercio son terribles para industrias específicas. Y como un inversionista, puedo poseer – hacer una decisión tonta de poseer una compañía de zapatos. Pero si tengo una buena compañía de seguros, puedo diversificar los problemas. Si usted es un metalúrgico de 55 años, no puede diversificar sus talentos. Quiero decir, lo tenías si el acero o los textiles o los zapatos se sujetaban al total, todo se mueve en alta mar. Así que usted quiere tener libre comercio, pero también tiene que cuidar de las personas que, sin culpa suya, han pasado su vida aprendiendo una profesión. Y se puede hablar de reciclaje y todo eso, pero no es práctico. Y sólo tomar Berkshire Hathaway. Comenzamos con 2.000 empleados en New Bedford, Massachusetts, produciendo textiles. Y ese negocio estaba condenado. Y teníamos trabajadores allí que realmente no tenían alternativas a la edad de 50 años. El número justo de ellos sólo hablaba portugués. No tuvieron la oportunidad. Y un país rico que está prosperando por el libre comercio, y como el mundo está prosperando, debe mantener el libre comercio tanto como sea posible. Pero también deben cuidar de las personas que se convierten en la víctima de la carretera, ya sabes, cuando una industria se mueve.

Warren Buffett: Tienes que cuidar de esas personas. Y si yo fuera alguien que había pasado 25 años en zapatos o textiles o que lo nombre, y alguien vino a mí y dijo: «»Esto es genial para el mundo y es genial para los chicos en el Forbes 400, pero es demasiado malo porque pierdes tu trabajo y hace – podemos comprar nuestros zapatos un poco más barato, nuestra ropa interior un poco más barato, nuestro acero un poco más barato en el extranjero «», yo diría que una sociedad rica debe encontrar una manera de cuidar de esos gente.»

 

TIPOS DE INTERÉS

Quick: De acuerdo. Quiero ir a algunas preguntas de los espectadores. Había uno que fue enviado en – lo siento, yo estaba saltando a través de. Uno enviado de Ken Melotte. Esta es la sala de control T13, si ustedes quieren seguir adelante. Dice: «»Sólo descubres quién está nadando desnudo cuando baja la marea. ¿Sientes que hay muchos nadadores desnudos en este momento?»»

 

Warren Buffett: Bueno, no es como durante el auge de Internet o – y ha habido varios picos reales – he escrito un par de veces cuando pensé que las cosas estaban saliendo de la mano en el lado alto. Y … eso no es ahora. Ahora, si las tasas de interés suben dramáticamente hacia arriba, entonces estas valoraciones bajarían, en mi opinión. Pero no veo los juegos que se están jugando a gran escala que tenías a finales de los 60 o que tenías en el tiempo de Internet, ya sabes. No veo muchas de las falacias que se promueven. O juegos que se construyen en trucos de contabilidad y ese tipo de cosas.

 

Quick: ¿Es justo decir que, sin embargo, usted apunta a las tasas de interés. ¿Es justo decir que mucho se ha construido sobre la idea de que las tasas de interés no van a necesariamente aumentar rápidamente o dramáticamente en el corto plazo?

 

Warren Buffett: Sí. Las bajas tasas de interés impulsan las existencias. Sabes, me refiero a que el bono de diez años está vendiendo a 40 veces las ganancias. Y no va a crecer. Y si usted puede comprar un negocio que gana altos retornos sobre el patrimonio e incluso tiene perspectivas de crecimiento leves, ya sabes, con ganancias múltiples mucho más bajas, usted va a hacer mejor que comprar bonos a diez años a 2,30 o bonos a 30 años al tres, o algo por el estilo. Pero eso ha sido cierto desde hace bastante tiempo. Y lo he estado hablando todo el tiempo. Dije que la gente era idiotas en 2008 para poner su dinero en efectivo. Quiero decir, era la única cosa que no iba a ir a ningún lado. Y las tasas de interés son enormemente importantes con el tiempo. Y eso es – si los bonos dan mucho más de un año a partir de ahora que lo hacen ahora, las acciones pueden ser más bajas.

 

Quick: Conoces las tasas de interés, sin embargo, la Fed ha estado hablando de un juego más duro de este año de lo que habían sido antes. La Reserva Federal se reúne este mes, o más tarde – en marzo, tienen una reunión, y podrían subir las tasas tan rápidamente como entonces. ¿Cree usted que se trata de una posición-estamos entrando en una posición en la que la Fed podría aumentar las tasas rápidamente o no?

 

Warren Buffett: Bueno, realmente no lo sé. Pero lo que sí sé es que cuando tienes Europa y Japón con las tasas que tienen, y en particular Europa, quiero decir, es – la propagación se – tienes que estar pensando en la propagación. Usted no tiene tasas del 8 por ciento en los Estados Unidos y las tasas del 1 por ciento en Europa o algo por el estilo. Así que Europa es un factor importante. Y ya sabes, lo amplias, el dólar se fortalece, eso perjudica la exportación. Quiero decir, hay muchas consecuencias para todo. Nunca se puede hacer una cosa en la economía, siempre hay que decir, «»¿Y entonces qué?»» Y si yo fuera la Fed, probablemente estaría diciendo: «»¿Y entonces qué?»» si tengo una propaganda demasiado grande contra Europa.»

 

BONOS

Warren Buffett: Bueno, creo que cuando las tasas han estado en los últimos cinco o seis años, o incluso un poco más, la venta de bonos muy largos tiene sentido por la misma razón que creo que es tonto comprarlos. Yo no compraría un bono de 50 años, ya sabes, en un millón de años a estas tasas. Así que si es tan tonto para mí comprarlo, probablemente es muy inteligente para la entidad venderlos si tengo razón. Así que yo diría que el Tesoro – yo habría sido – hay un montón de consideraciones que tienen. Pero estaría sacando largos lazos. Y por supuesto en Berkshire, usted mencionó que teníamos $ 80, unos miles de millones en cosas muy cortas. Quiero decir, todo lo que compramos en forma de bonos es corto.

Warren Buffett: Yo– me desconcierta absolutamente que compra un bono de 30 años. Simplemente no lo entiendo. Y … venden a muchos de ellos así … claramente, hay alguien que los compra. Pero la idea de comprometer tu dinero, ya sabes, en aproximadamente un 3 por ciento durante 30 años … ahora … creo que Austria vendió un bono de 50 años aquí, ya sabes, en … menos del 2 por ciento. Simplemente no entiendo … En Europa, hay ciertos incentivos para los bancos en términos de requisitos de capital para cargar a los gobiernos. Pero no tiene ningún sentido para mí.

 

 

CUANDO VENDERÁ UNA ACCIÓN

Warren Buffett: Bueno, hay una sección en el informe que ha estado allí por 30 años, diciendo que no vamos a vender un negocio sólo porque nos ofrecen un precio de lujo para él o nada. Pero si alguna vez tiene una de dos cosas sucediendo, que promete perder dinero para siempre, o tenemos problemas laborales importantes de algún tipo, consideraríamos vender. Pero he recibido llamadas a las empresas diciendo: «»Te pagaré mucho más de lo que vale»», y digo: «»No estoy interesado»». La gente ha interpretado que, de hecho, uno de nuestros directores había interpretado que, en el sentido de que se aplica a las poblaciones también. Bueno, la verdad es que seguimos vendiendo acciones y nosotros … nuestro período favorito de tenencia es para siempre. Quiero decir, sería bueno encontrar acciones. He sido dueño de Berkshire para siempre, quiero decir, durante 52 años. Así que me seguí, y yo … muchos de mi familia lo siguieron. Pero no nos comprometemos a ser dueños de nada – acciones para siempre. Nos comprometemos… cuando un tipo me vende su negocio … me comprometo a que lo mantengamos. No lo vamos a vender a nadie. No somos una firma de capital privado. Y si es decepcionante, lo mantendremos a menos que consiga que esas dos categorías»

 

WALMART Y AMAZON

Warren Buffett: Sí, bueno, Walmart es una compañía fabulosa. Y lo que Sam Walton y sus sucesores hicieron, quiero decir, esa es una de las grandes historias de negocios estadounidenses. Creo que la venta al por menor es demasiado dura para mí. En general, compré una tienda en 1966 y me dieron la cabeza. He estado en varias cosas en el comercio minorista. B– compramos Tesco en el– en el Reino Unido y yo– no era nosotros. Compré Tesco en el Reino Unido y me dieron la cabeza entregada. La venta al por menor es muy dura. Y creo que la cosa en línea es muy difícil de entender, ¿sabes? Ahora, tenemos que estamos sentados en un minorista que poseemos que lo hace muy bien. Quiero decir, creo que este negocio en particular es relativamente inmune a los negocios en línea, aunque hacemos mucho negocio en línea aquí. Pero esto lo hace muy bien. Creo que seguirá funcionando bien. Pero creo que … creo que Amazon en particular … es alguien que va a … es una entidad que va a tener a todos en sus sitios. Y tienen clientes encantados. Y es extraordinario lo que han logrado. Y un montón de gente como … les gusta la entrega, ellos … saben, y esa es una fuerza dura, dura, dura y competitiva. Ahora, Walmart está avanzando en línea por sí mismos y tienen todo tipo de puntos fuertes. Pero decidí que buscaría un juego más fácil.

 

Quick: Un inversionista importante con el que hablé hace poco me hizo esta pregunta. Y no estoy seguro de si se suponía que estaba en el registro o no, así que no voy a usar el nombre. Pero este inversionista dijo que él o ella le había oído recientemente hacer algunos comentarios sobre Amazon, donde usted era muy – complementario de Amazon, su fundador, Jeff Bezos, dijo que él es probablemente el mejor gerente que alguna vez has visto.

 

Warren Buffett: Yo– creo que tal vez sí, sí. Ya lo he dicho. Es extraordinario. Quiero decir, aquí, un tipo – ya sabes, – entra en un auto con su esposa se va – deja a Shaw y comienza a conducir a través y él piensa, «»¿Cómo voy a tomar el mundo? Tal vez voy a vender libros en línea . «» Es él un gran empresario.

 

Quick: Ese inversionista me preguntó, «»¿Por qué no posees acciones de Amazon?»»

 

Warren Buffett: Bueno, esa es una buena pregunta. Y … pero no tengo una buena respuesta. Obviamente, debí haberlo comprado … hace mucho tiempo porque lo admiraba hace mucho tiempo, pero no entendía el poder del modelo … mientras seguía adelante. Y el precio siempre parecía más que reflejar el poder del modelo en ese momento. Así que … es que me perdí mucho.

 

Quick: ¿Es demasiado tarde o simplemente no lo sabes?

 

Warren Buffett: Simplemente no lo sé. Sí. Yo … el comercio al por menor es difícil de entender. Quiero decir, yo … si vuelves a cuando yo era un niño, en cada ciudad, el tipo que poseía el gran almacén era rey, quiero decir, si era Marshall Field o, ya sabes, o Dayton o Hudson en Detroit o Frederick y Nelson, Seattle, o usted lo nombra, el almacén grande era el rey. Y la gente dijo: «»¿Qué puede pasarle?»» Ya sabes, es allí donde las líneas de los tranvías cruzaron y las mujeres tomaron el tranvía para ir de compras allí. Y podían ver 500 carretes de hilo y 500 vestidos de novia. Y no podían ver nada de eso. Eso … ofrecía esta increíble variedad de bienes. Y luego alguien vino con un centro comercial. Y en vez de hacerlo vertical con toda esta exhibición poseída por una persona, la separaron hacia fuera, propiedad de muchos. Y ahora viene el Internet, y ésa es la variedad máxima de cosas que usted puede conseguir a muy fácilmente. Así que la gente ama la variedad. Les encanta los bajos precios y un montón de cosas. Así que … sigue evolucionando. Y los grandes almacenes, muchos de ellos han desaparecido y el resto están bajo presión.»

 

QUÉ PORCENTAJE DESTINAR A ACCIONES

Quick: Sabes, hay mucha gente que piensa que necesitas estar equilibrado. Si vas a estar en acciones, también es necesario tener equilibrado en bonos. Tal vez 60/40 o 80/20 o lo que sea. Tengo dinero en Fidelity Retirement. Tengo todo en los fondos de índice de S & P 500 como usted ha escrito, como usted le ha dicho a la gente que hacer con la excepción de las acciones de Comcast, que tengo. Pero todo lo demás está en los fondos índice S & P 500. Y recibo una señal roja de Comcast – de Fidelity diciendo: «»Esto es peligroso, no deberías invertirte en acciones»». ¿Están en lo cierto para advertirme?

 

Warren Buffett: No, creo que está totalmente equivocado. Quiero decir, depende – obviamente, no se debe invertir en acciones con dinero que podría necesitar para usar en el siguiente –

 

Quick: Es un fondo de jubilación.

 

Warren Buffett: Sí. Pero si usted va a necesitar – usted no debe pedir dinero prestado contra las existencias. Y usted no debe – si usted va a necesitar algo de dinero para la universidad o algo en un año, usted no quiere estar en acciones porque no tiene ni idea de lo que las acciones van a vender en un año . Es inapropiado. Pero las existencias son seguras a largo plazo y son muy inseguras para mañana. Si usted llama ser inseguro se le molestará por una disminución en los precios de mercado. Pero Berkshire, tres veces desde que asumí el control, ha bajado aproximadamente un 50 por ciento. ¿Me sentía pobre entonces? No, en absoluto. Quiero decir, ya sabes, pero no lo debo en dinero prestado. Sabía que iba a valer más con el tiempo. El negocio americano va a valer más con el tiempo. Sabes, eso es lo que estás comprando, es un negocio. Tú’ no está comprando una acción, usted está comprando un pedazo de un manojo entero de negocios. ¿Esas empresas van a valer más de diez o 20 o 30 años a partir de ahora? Por supuesto que lo son. Pero si usted piensa que puede saltar adentro y hacia fuera o que usted sabe la hora de entrar, entonces pienso que usted está haciendo un error.»

 

CRECIMIENTO DEL PIB

Quick: Acabamos de hablar con el secretario del Tesoro Mnuchin la semana pasada y dijo que él ve una forma de llegar al crecimiento del 3 por ciento basado en algunas cosas, si es la reforma tributaria, si está cortando regulaciones y otras cosas que van junto con eso. ¿Nos ve usted volver al crecimiento del 3 por ciento?

 

Warren Buffett: Simplemente no lo sé. Quiero decir que no apostaría por ello, pero el 2 por ciento será – lo hará perfectamente. 3 por ciento sería mejor. Cualquier cosa – bueno, no debería decir nada – pero hay un montón de políticas que podrían llevarlo al 3 por ciento. Si lo hacen, estoy a favor.

 

Quick: ¿Qué crees que nos ayudaría a mejorar el crecimiento?

 

Warren Buffett: Bueno, la productividad es lo único que le da crecimiento. Quiero decir, si no hubiéramos cambiado la productividad desde 1776, estaríamos viviendo como si estuviéramos en 1776. Si el 80 por ciento de la gente tuviera que estar en las granjas para alimentarnos, no estaríamos produciendo mucho de otra cosa . Así que lo que cuenta es toda la productividad en el tiempo.

 

Quick: Bueno, tenemos mucha gente que escribió sobre inteligencia artificial y robots y donde crees que se están moviendo a lo largo. ¿Están perjudicando nuestra productividad?

 

Warren Buffett: Sí, realmente no sé nada de robots. Pero lo diré de esta manera. Si finalmente consiguió el mundo para que un tipo pudiera presionar un botón y todo lo que se está produciendo ahora se produciría de él empujando ese botón, sería un mundo mejor. Ahora, usted tendría que asegurarse de que el tipo no mantener toda la producción, pero la idea de ser más productivo, que beneficia a todos. Y no debería decir que beneficie a todos. Beneficia a la sociedad. Puede dañar a las personas en sus industrias. Pero debemos esperar más productividad. Eso le dará menos horas de trabajo, dará más producción per cápita, mejorará la vida de las personas. Y eso es lo que hemos hecho, en realidad, en este país. Lo vimos dramáticamente en la agricultura. Quiero decir, es increíble lo que ha pasado en la agricultura. Y ahora tenemos el 2 por ciento de la población trabajando en granjas, haciendo mucho mejor que cuando teníamos el 80 por ciento. Pero si no tuviéramos herramientas y fertilizantes y todas esas cosas, seríamos una economía agraria y estaríamos viviendo como lo hicimos en 1776.»